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　　个税抵扣细则出台，养儿供房租房赡养父母再减免：10月20日，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》出炉，其中规定在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。

　　【慧博投研资讯】根据我们的简单测算，除大病医疗附加扣除和其他极其特殊情况外，假设一人符合四项专项附加扣除标准，享受最高扣除额度总计5600元。（慧博投研资讯）■回归教育板块，成人继续教育行业有望受益：教育板块，子女教育、继续教育扣除出台，或将利好成人继续教育市场。纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按每个子女每年1.2万元（每月1000元）标准定额扣除；纳税人接受学历或非学历继续教育的支出，在规定期间可按每年3600元（接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度）或4800元（接受学历继续教育）定额扣除。成人接受继续教育可享税收优惠，有助于刺激消费者选择接受继续教育。■成人教育剖析：多元因素驱动，相关培训需求度高：纵观我国教育体系，成人教育主要处于非正规教育端，通常针对18岁以上的学生，主要包括大专学历教育以及职业教育，其中：

　　消费触发点：四大因素驱动成人继续教育之路。就业需求驱使+职业发展引导，催生成人教育黄金发展机会，中国大专学历教育和职业教育市场规模2017年为1978亿元，预计2022年将继续增至3552亿元，复合年增长率为12.4%，市场空间可观（艾瑞咨询）。

　　市场新头条：STE自考领衔，在线教育备受青睐。在线方式的灵活性、成本效益性使得需求进一步增加，并推动在线教育提供商从传统的线下玩家中夺取市场份额。中国网络大专教育和职业教育市场预计将从2017年336亿元增长至2022年的1301亿元，复合年增长率为31.1%，线%（艾瑞咨询）。STE辅导是中国大专教育市场中最大的垂直领域，将是增长的重要引擎。

　　■回归市场：职业教育+成人学历教育或将受益。随着个税起征点由3500元/月提升至5000元/月、新增六项专项附加扣除，将降低个人应纳税所得额，较大幅度降低中低等收入群体个税负担，并或将刺激消费能力。其中成人接受继续教育可享税收优惠，将促进消费者选择接受继续教育，利好成人教育市场。我们对于A股、新三板中相关标的进行梳理。

　　1■个税抵扣细则出台，养儿供房租房赡养父母再减免：10月20日，《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》出炉，其中规定在5000元基本减除费用扣除和“三险一金”等专项扣除外，还可享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金，以及赡养老人等专项附加扣除。

　　根据我们的简单测算，除大病医疗附加扣除和其他极其特殊情况外，假设一人符合四项专项附加扣除标准，享受最高扣除额度总计5600元。

　　■回归教育板块，成人继续教育行业有望受益：教育板块，子女教育、继续教育扣除出台，或将利好成人继续教育市场。

　　纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按每个子女每年1.2万元（每月1000元）标准定额扣除；纳税人接受学历或非学历继续教育的支出，在规定期间可按每年3600元（接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度）或4800元（接受学历继续教育）定额扣除。

　　■成人教育剖析：多元因素驱动，相关培训需求度高：纵观我国教育体系，成人教育主要处于非正规教育端，通常针对18岁以上的学生，主要包括大专学历教育以及职业教育，其中：消费触发点：四大因素驱动成人继续教育之路。

　　就业需求驱使+职业发展引导，催生成人教育黄金发展机会，中国大专学历教育和职业教育市场规模2017年为1978亿元，预计2022年将继续增至3552亿元，复合年增长率为12.4%，市场空间可观（艾瑞咨询）。

　　在线方式的灵活性、成本效益性使得需求进一步增加，并推动在线教育提供商从传统的线下玩家中夺取市场份额。

　　中国网络大专教育和职业教育市场预计将从2017年336亿元增长至2022年的1301亿元，复合年增长率为31.1%，线%（艾瑞咨询）。

　　随着个税起征点由3500元/月提升至5000元/月、新增六项专项附加扣除，将降低个人应纳税所得额，较大幅度降低中低等收入群体个税负担，并或将刺激消费能力。

　　其中成人接受继续教育可享税收优惠，将促进消费者选择接受继续教育，利好成人教育市场。

　　1.1.个税抵扣细则出台，养儿供房租房赡养父母再减免2018年8月31日，十三届全国人大常委会第五次会议表决通过了关于修改个人所得税法的决定。

　　2018年10月1日至12月31日期间，纳税人实际取得的工资、薪金所得，减除费用统一按照5000元/月（现行为3500元/月）执行，并执行新的税率表；专项附加扣除将于2019年1月1日起施行。

　　应纳税所得额=月度收入-5000元（起征点）-专项扣除（三险一金等）-专项附加扣除-依法确定的其他扣除。

　　专项附加抵扣细则出台，涉及养儿、供房、租房、赡养父母、大病、继续教育六大领域。

　　根据我们的简单测算，除大病医疗附加扣除和其他极其特殊情况外，假设一人符合四项专项附加扣除标准，即享受最高扣除额度，应当这样计算：1000×2（子女教育）+400（继续教育）+1200（租房）+ 2000（养老），总计5600元。

　　图1：个人所得税专项附加扣除内容资料来源:财政部, 《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》,安信证券研究中心子女教育专项附加扣除纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按照每个子女每年12000元（每月1000元）的标准定额扣除。

　　受教育子女的父母分别按扣除标准的50%扣除；经父母约定，也可以选择由其中一方按扣除标准的100%扣除。

　　继续教育专项附加扣除 4 新三板策略报告纳税人接受学历继续教育的支出，在学历教育期间按照每年4800元（每月400元）定额扣除。

　　纳税人接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度，按照每年3600元定额扣除。

　　大病医疗专项附加扣除一个纳税年度内，在社会医疗保险管理信息系统记录的（包括医保目录范围内的自付部分和医保目录范围外的自费部分）由个人负担超过15000元的医药费用支出部分，为大病医疗支出，可以按照每年60000元标准限额据实扣除。

　　住房贷款利息专项附加扣除纳税人本人或配偶使用商业银行或住房公积金个人住房贷款为本人或其配偶购买住房，发生的首套住房贷款利息支出，在偿还贷款期间，可以按照每年12000元（每月1000元）标准定额扣除。

　　住房租金专项附加扣除纳税人本人及配偶在纳税人的主要工作城市没有住房，而在主要工作城市租赁住房发生的租金支出，根据住所地不同可以按照每月800-1200元定额扣除。

　　赡养老人专项附加扣除纳税人赡养60岁（含）以上父母以及其他法定赡养人的赡养支出，可以按照以下标准定额扣除，纳税人为独生子女的，按照每年24000元（每月2000元）的标准定额扣除。

　　1.2.回归教育板块，成人继续教育行业有望受益教育板块，子女教育、继续教育扣除出台，或将利好成人继续教育市场。

　　纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出，按每个子女每年1.2万元（每月1000元）标准定额扣除；纳税人接受学历或非学历继续教育的支出，在规定期间可按每年3600元（接受技能人员职业资格继续教育、专业技术人员职业资格继续教育支出，在取得相关证书的年度）或4800元（接受学历继续教育）定额扣除。

　　1.3.成人教育剖析：多元因素驱动，相关培训需求度高纵观我国教育体系，由正规和非正规教育组成，正规教育由幼儿园、小学、中学、高中和职业学校、大学和研究生院组成；作为正规教育的重要补充，非正规教育提供了一系列主要通过辅导提供的培训和学习课程和计划。

　　5 新三板策略报告图2：我国教育体系一览资料来源：安信证券研究中心整理制图1.3.1.消费触发点：四大因素驱动成人继续教育之路就业需求驱使+职业发展引导，催生成人教育黄金发展机会，相关培训需求度高，2020年预计市场空间为3552亿。

　　中国的大专和专业教育市场在过去几年中发展迅速，并且由于学生希望获得更好的就业机会、职业发展、加薪以及当地居留许可和更高的社会地位，根据艾瑞咨询，中国大专教育和职业教育市场规模2017年为1978亿元，预计2022年将继续增至3552亿元，复合年增长率为12.4%，市场空间可观。

　　图3：我国大专教育和职业教育2020年规模预计为3552亿资料来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心整理制图其中大专教育和职业教育作为绝大多数非本科学历用户的继续教育之路，主要涉及四大消费触发点：对就业，职业晋升和更高薪水的渴望考虑到中国高度竞争的就业市场，高等教育可能带来更好的就业机会和增加的收入。

　　根据国家统计局数据，截至2017年12月31日，中国约24.4%的职位需要至少获得学士学位，其中学士学位获得者比高中毕业生的起薪平均高出20.6%。

　　这种收入差距是驱动大专教育和职业教育需求增加的重要因素，尤其是寻求职业发展的成人学生。

　　6 新三板策略报告持续的城市化和居留许可制度城市化进程正逐步加快，根据国家统计局的数据，城市化率从2012年的约53%上升到2016年的57%，预计到2022年将达到约64%。

　　这一趋势刺激对专业和高等教育的需求，也激励城市地区的员工寻求高等教育、辅助专业技能和持续的工作培训，以保持在就业市场的竞争力以推动自己的职业生涯。

　　未满足高等教育需求由于中国大学入学竞争激烈，其中2017年18岁以上的人中只有大约21.6%的人进入大学，18岁或以上未获得学士学位的人约有6.06亿（艾瑞咨询）。

　　而中国成人学生对大专学历和文凭的需求强劲，根据艾瑞咨询调查数据，7498名没有学士学位的成年人中约有28%的受访者表示希望获得更高学位。

　　强大的政策支持下对专业教育的需求不断增长由于中国的许多职业如教育、会计、法律服务和工程都有许可或资格要求，这为教育服务提供商开拓这个市场提供了巨大的机会。

　　再加上政府出台了一系列法律政策支持中国职业教育市场的发展，进一步推动中国高等教育和职业教育的市场规模不断扩大。

　　图4：四大因素驱动行业发展资料来源：尚德机构招股书，安信证券研究中心整理1.3.2.市场新头条：STE自考领衔，在线教育备受青睐受互联网和手机用户数量的增长带动，在线大专教育备受青睐。

　　根据艾瑞咨询，专业教育市场的规模在2017年为1978亿元，预计到2022年达到约3552亿元，2017年至2022年复合年增长率为12.4%。

　　其中在线教育模式已经改变了中国的大专和专业教育市场，在线方式的灵活性、成本效益性使得需求进一步增加，并推动在线教育提供商从传统的线下玩家中夺取市场份额。

　　中国网络大专教育和职业教育市场预计将从2017年336亿元增长至2022年的1301亿元，复合年增长率为31.1%，线：学历教育和职业教育市场空间（十亿元） 图6：在线学历教育和在线职业教育市场空间（十亿元） 资料来源：尚德机构招股书，艾瑞咨询 资料来源：尚德机构招股书，安信证券研究中心STE辅导是中国大专教育市场中最大的垂直领域，将是增长的重要引擎。

　　根据艾瑞咨询数据，STE教育市场预计将从2017年的约466亿元市场规模增长至2022年的791亿元人民币，复合年增长率为11.2%。

　　鉴于STE考试的难度，通常需要一到五年的学生准备并通过STE考试，这使得课堂上的灵活性尤为重要。

　　图7：STE教育市场空间（十亿元） 图8：在线STE教育市场空间（十亿元） 资料来源：尚德机构招股书 资料来源：尚德机构招股书，安信证券研究中心我国大专教育和职业教育市场高度分散，前10名合计约占总体市场规模6.4%。

　　根据艾瑞咨询数据，尚德机构2017年在中国在线专业和职业教育市场的总收入方面处于领先地位。

　　在线服务提供商通过提供交互式学生学习体验，以更低的成本、更先进的技术和数据功能以及品牌推广来与传统的线.职业教育：术业专攻，各有所长职业教育细分市场较多，A股市场中主要以参股/控股公司涉入职业教育板块形式居多，其中纯正的职业教育公司数量略少。

　　而职业教育公司数量在整个新三板市场中占比近30%，新三板上的优质职业教育企业并不逊色于其他市场的上市公司。

　　其中对标高考填报相关专业，新三板职业教育市场涉及到IT培训、企业管理、创业培训、财会（包括各大金融机构、银行等）、汽车类、艺术类以及其他细分类领域。

　　如已稳居国内IT培训的领先地位的传智播客，如教师培训职业教育赛道中教师网(871610.OC)和山香教育（872987.OC）。

　　图9：主要指数周涨跌幅 图10：周涨跌幅与成交额环比情况资料来源：Wind 资料来源：Wind 在具体指标中，教育服务指数下跌9.71%，成交额环比下跌10.32%；在线.49%，成交额环比上涨17.11%。

　　834845.OC华腾教育于近日与中国移动通信集团山东有限公司，中国移动通信集团湖南有限公司签订了《合作协议》，成为其业务合作伙伴，公司全面开启两省市场，助力公司整体业务发展。

　　资料来源：wind，安信证券研究中心3.2. A股市场重点公司公告表7：A股教育企业本周重要公告（1015-1019） 代码 公司 内容 300364.SZ中文在线.SZ三垒股份净利润约793.60万元~1587.19万元,下降40%~70% 300338.SZ开元股份净利润约9825.53万元~10917.25万元,下降0%~10% 300662.SZ科锐国际净利润约8524.98万元~10229.97万元,变动幅度为:50%~80% 601900.SH南方传媒收到公司副总经理何祖敏、许文钦的辞职报告，辞去以上职务后，何祖敏、许文钦将继续担任公司董事职务。

　　300235.SZ方直科技前三季度归属于母公司所有者的净利润为2092.82万元，较上年同期增78.09%；营业收入为9298.65万元，较上年同期增16.18%；基本每股收益为0.1247元，较上年同期增74.65%。

　　002230.SZ科大讯飞收到公司全体高级管理人员的通知，计划增持公司股份，不低于人民币1300万元。

　　603377.SH东方时尚前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.91亿元，较上年同期减9.63%；营业收入为8.08亿元，较上年同期减13.78%；基本每股收益为0.33元，较上年同期减8.33%。

　　300688.SZ创业黑马拟与实创股份公司战略合作，建立“园区+服务+基金”的创新服务体系。

　　资料来源：wind，安信证券研究中心3.3.海外市场公司公告表8：海外教育企业本周重要公告（1015-1019） 代码 公司 内容立教育截至2018年秋季学期初，公司校网内K-12学校的入读人数约为28,998人，较2017年秋季学期末约20,924人的入读人数增加约39%。

　　资料来源：wind,安信证券研究中心14 新三板策略报告分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。

　　本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。

　　本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

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　　15 新三板策略报告安信证券研究中心深圳市地 址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层邮 编：518026 上海市地 址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮 编：200080 北京市地 址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮 编：100034 销售联系人 上海联系人朱贤 .cn 孟硕丰 .cn 李栋 .cn 侯海霞 .cn 林立 .cn 潘艳 .cn 刘恭懿 .cn 孟昊琳 .cn 北京联系人温鹏 .cn 田星汉 .cn 姜东亚 .cn 张莹 .cn 李倩 .cn 姜雪 .cn 王帅 .cn 深圳联系人胡珍 .cn 范洪群 .cn 杨晔 .cn 巢莫雯 .cn 王红彦 .cn 黎欢 .cn

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